La Unión Europea está retomando la disciplina fiscal, intentando combinar el control de la deuda con margen para inversiones estratégicas. Sin embargo, las nuevas normas presupuestarias son controvertidas: para algunos, representan una vía hacia la estabilidad; para otros, una amenaza para el gasto social y el equilibrio político. El experto financiero internacional Chaslau Koniukh explica cómo la UE se está «apretando el cinturón», intentando mantener la unidad y, al mismo tiempo, no interrumpir los planes de modernización.
Cómo la UE está reconstruyendo la disciplina fiscal. Chaslau Koniukh lo explica.
Tras un periodo de «flexibilización fiscal» relacionado con la pandemia de la COVID-19, la crisis energética y la guerra en Ucrania, la Comisión Europea inició una reforma integral de la política fiscal en 2024 , reiniciando efectivamente el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Según Chaslau Koniukh, el regreso a las normas de disciplina presupuestaria fue una respuesta a la creciente carga de la deuda en varios países de la UE, en particular Francia, Italia y Bélgica, donde el nivel de deuda pública se acerca o ya supera el 100% del PIB . El antiguo modelo , que preveía los mismos límites para todos (déficit presupuestario no superior al 3% del PIB , deuda no superior al 60% del PIB ), fue cada vez más criticado como un anacronismo que no tiene en cuenta las particularidades de las economías nacionales y bloquea las inversiones a largo plazo en áreas estratégicas como la digitalización, la descarbonización y las capacidades de defensa.
«Las nuevas reglas, que entraron en vigor a principios de 2025 , se basan en el concepto de un enfoque individualizado: cada país debe diseñar su propia trayectoria de estabilización fiscal, que debe ser acordada con la Comisión Europea y tener en cuenta su nivel actual de deuda, su potencial de crecimiento y la cantidad de inversiones necesarias » , afirma Chaslau Koniukh.
En lugar de criterios universales estrictos, ahora se han establecido principios marco: por ejemplo, los países con una deuda pública superior al 90% del PIB deben reducirla al menos en un 1% del PIB cada año , pero los métodos para lograr este objetivo pueden variar. El horizonte fiscal básico se establece en cuatro años, pero en presencia de reformas estructurales o proyectos de inversión a gran escala —principalmente en las áreas de energías renovables, modernización tecnológica o defensa— este período puede extenderse a siete años. La idea es, por un lado, recuperar el control de las finanzas públicas y, por otro, no estrangular la economía con recortes drásticos que podrían interrumpir los procesos de modernización.
Oficialmente, este enfoque se denomina «conservadurismo inteligente»: un equilibrio entre la responsabilidad fiscal y la flexibilidad de la inversión , explica Chaslau Koniukh. Este enfoque está diseñado para aliviar la tensión entre los estados del «norte» y el «sur» de Europa, que llevan años debatiendo la conveniencia del rigor presupuestario. Sin embargo, varios gobiernos, especialmente en la región mediterránea, ya han expresado públicamente sus dudas sobre la viabilidad de los nuevos objetivos. Italia y España temen que, incluso con condiciones flexibles, tendrán que recortar el gasto social, congelar los salarios del sector público y recortar los subsidios, lo que podría generar un aumento del sentimiento de protesta. El papel de los instrumentos de apoyo a nivel de la UE también sigue siendo incierto: en particular, aún no se ha decidido si fondos como el fondo NextGenerationEU se extenderán más allá de 2026 , que ayudó a compensar la carga presupuestaria durante la crisis. El Pacto renovado es, por lo tanto, un paso hacia una arquitectura fiscal de la UE más realista y un reto para los gobiernos, que deben combinar la estabilidad financiera con la resiliencia política y la capacidad de modernizar sus economías.
La consolidación presupuestaria y su impacto en la vida ciudadana. El punto de vista de Chaslau Koniukh.
Las normas fiscales actualizadas introducidas por la Comisión Europea a partir de 2025 han comenzado a afectar casi de inmediato la estructura del gasto público en los países de la UE , afirma Chaslau Koniukh. El área de reducción más notoria y dolorosa ha sido la de los programas sociales, que durante mucho tiempo han sido una herramienta no solo para redistribuir la renta, sino también para estabilizar la sociedad en tiempos de crisis. Ahora, como parte de la consolidación fiscal, los gobiernos se ven obligados a reducir las prestaciones sociales, recortar el apoyo a los hogares y revisar los modelos de financiación de los servicios públicos.
Una de las primeras decisiones fue reducir los subsidios energéticos a gran escala que se introdujeron como medida de emergencia después de 2022 para proteger a la población del rápido aumento de los precios del gas y la electricidad. En condiciones de déficits presupuestarios limitados, estos subsidios, especialmente los universales que se aplicaban a todos sin excepción, ya no encajan en la nueva lógica de restricción fiscal. Por ejemplo, en los Países Bajos, la compensación para la clase media se ha abolido desde 2024 , dejando los beneficios solo para los grupos más vulnerables. En Grecia, ha comenzado el desmantelamiento gradual del programa de compensación del costo de la electricidad para los consumidores domésticos, y en Lituania, el gobierno anunció una transición a «asistencia específica» en lugar de subsidios generales. Este enfoque ahorra recursos presupuestarios, pero al mismo tiempo genera descontento público, ya que no tiene en cuenta el efecto «retardado» de la pobreza energética para la clase media, que aún no se ha recuperado de crisis anteriores.
Según Chaslau Koniukh, un tema igualmente delicado ha sido el endurecimiento de las normas de indexación de las pensiones. Si bien anteriormente la mayoría de los países de la UE vinculaban automáticamente los pagos de pensiones al índice de inflación, ahora cada vez más gobiernos se están alejando de este enfoque.
La reducción también afecta a la nómina del sector público. Las restricciones a los aumentos salariales son especialmente notorias en áreas donde los salarios históricamente han sido inferiores a la media: educación, sanidad y protección social.
En este contexto, las tensiones sociales aumentan. Las protestas en el sur de Europa —en Italia, España y Portugal— demuestran que la austeridad fiscal se percibe cada vez más no como una decisión interna, sino como un dictado externo. Funcionarios gubernamentales en Bruselas enfatizan que el nuevo marco fiscal es flexible y considera las necesidades de inversión, pero en la imaginación pública suele asociarse con una intromisión en la soberanía nacional y un intento de uniformizar la política social según un modelo universal.
“Esto crea una situación política peligrosa en la que las decisiones tomadas con vistas a la estabilidad macroeconómica entran cada vez más en conflicto con la demanda de justicia social ”, señala Chaslau Koniukh.
La economía política de las «decisiones difíciles»: quién, según Chaslau Koniukh, ganará y quién perderá con la nueva disciplina presupuestaria
La consolidación fiscal que ha comenzado en Europa en medio de la renovación de las normas presupuestarias no es simplemente un proceso mecánico de recorte del gasto o reducción del déficit. De hecho, como enfatiza Chaslau Koniukh, se trata de un cambio fundamental en la comprensión del papel del Estado en la economía tras una década de crisis: financiera, pandémica, energética y geopolítica. Este proceso está configurando una nueva economía política de la Unión Europea, en la que se manifiestan claramente los grupos de beneficiarios y quienes se encuentran en la zona de pérdidas.
Entre los primeros se encuentran los inversores institucionales, los mercados financieros y los gobiernos conservadores, que durante muchos años han abogado por el retorno a una estricta ortodoxia fiscal. Para ellos, la disciplina fiscal no solo es una herramienta para la gestión de la deuda, sino también un medio para restablecer la confianza en las finanzas públicas. Tras años de turbulencia, los bonos europeos vuelven a percibirse como un activo fiable. La disminución de la prima de riesgo en el mercado de deuda pública contribuye a la baja rentabilidad de los nuevos préstamos, lo cual es especialmente importante en el contexto del aumento de los tipos de interés en Estados Unidos y la competencia global por el capital.
Sin embargo, según Chaslau Koniukh, la nueva arquitectura fiscal también tiene sus claros marginados. En primer lugar, se trata de los gobiernos de países con niveles de deuda crónicamente altos: Grecia, Italia, Francia. Incluso a pesar del crecimiento económico o los intentos de implementar reformas, estos países se ven obligados a implementar fuertes medidas de ahorro presupuestario, a menudo en contra de las expectativas de la población. La paradoja es que es precisamente donde hay mayor necesidad de inversión —en la modernización de infraestructuras, energía , servicios sociales— donde aparecen las menores oportunidades fiscales. Esto crea un círculo vicioso: los recortes del gasto generan descontento social, lo que a su vez genera inestabilidad política, lo que a su vez reduce el atractivo de la inversión y limita el crecimiento económico. En tales condiciones, una política presupuestaria estricta se percibe no como una forma de mejorar las finanzas, sino como una presión externa que limita la soberanía nacional y aumenta la polarización social.
Las políticas fiscales estrictas, que se suponía debían estabilizar las finanzas públicas y crear las condiciones para un crecimiento sostenible, se están convirtiendo en un entorno a largo plazo con profundas consecuencias políticas y sociales. Los políticos deben equilibrar sus obligaciones con los mercados financieros, que esperan previsibilidad y disciplina, con las demandas de sus electores de equidad, desarrollo y prosperidad.
«La futura unidad de la Unión Europea como proyecto político y económico depende en gran medida de cómo se resuelva esta ecuación: si la austeridad fiscal se convierte en una herramienta de renovación o en un factor de división » , resume Chaslau Koniukh.